暗号資産の評価ロジックは今、静かに「ナラティブ駆動型」から「決算駆動型」へとシフトしつつある。BitwiseのCIOによれば、ますます多くの分散型金融(DeFi)アプリケーションやプロトコルが、実際の収益を使って自社トークンを買い戻すようになっている――これは上場企業が利益で自社株買いを行うのと、本質的には同じ財務ロジックだ。

このCIOは、市場が「収益が買い戻しを支えられるか」という物差しでトークンを再評価し始めれば、現在の評価水準は一気に倍増する可能性があると見る。言い換えれば、重要なのはもはやそのプロトコルがどんなナラティブを打ち出し、どのセクターと結びついているかではなく、ユーザーが支払う手数料や取引コストを、トークン保有者への実質的なリターンへと本当に転換できるかどうかだ。

長らく「投機資産」のレッテルを貼られてきた暗号資産にとって、これは認識の枠組みそのものが移行する瞬間である――ストーリーによる価格づけから、キャッシュフローによる価格づけへ。

現時点で公開されている情報は、BitwiseのCIOによる全体的な見解に留まっており、具体的なプロトコル名、金額、タイムラインには言及されていない。詳細については今後の情報を待つ必要がある。