見出しだけを追えば、第2四半期の調整後収益5億800万ドル・前年比17%増は立派な成績と言える。だが3つの数字を並べてみると、話は俄然おもしろくなる。Kraken親会社Paywardの取引量は同四半期に13%減の3100億ドルまで落ち込んでおり、理論上は収益を直接動かすはずのエンジンにブレーキがかかっている格好だ。

それでも収益は落ちるどころか逆行して伸びた。この曲線を支えているのが、もうひとつの数字――入金済みアカウント数の42%増、660万口座への到達だ。つまりこの四半期、実際に口座へ資金を入れた人は増えたものの、プラットフォーム全体の取引活動はむしろ縮小したことになる。

この3つの数字は、バラバラの決算速報としてではなく、まとめて読むべきものだ。取引量の減少は、市場心理や個々のユーザーの発注頻度が収縮していることを示す。一方、入金済みアカウント数の急増は、ユーザー基盤そのものが拡大していることを意味する。この2つが同時に起きながら収益が17%も伸びているという事実は、この決算を支える収益源が単純な取引手数料の積み上げだけではないことを物語っている。

現時点でPaywardが公表しているのは、調整後収益5億800万ドル、入金済みアカウント数660万、取引量3100億ドルという3つの数字と、それぞれの前年・前四半期比の増減幅である17%・42%・-13%のみだ。この収益が具体的にどの事業ラインで構成され、成長がどの製品分野から来ているのかについては、公開資料でさらに細かく分解されておらず、現段階ではここまでしか分からない。