過去一個月，長期持有者手中流出了大約35萬6000枚比特幣，這個數字讓「長期持有者」佔流通供給的比例，跌破60%——這是數月來首見。同一時間，美國現貨比特幣ETF在周一單日吸金近3億美元，寫下自5月5日以來最強單日表現。兩組數字放在一起看，構成了VanEck這份報告的核心張力：籌碼正在換手，而換手的方向，似乎不是恐慌性拋售的延續。
VanEck資深投資分析師Patrick Bush與數位資產研究主管Matthew Sigel在報告中指出，該機構自建的「比特幣資本投降檢測」（Bitcoin Capitulation Check）共有12項訊號，目前已有8項處於觸發狀態，且過去三個月內，全部12項訊號都曾一度落入投降區間。研究團隊寫道，這些數據顯示市場已經歷「看似比特幣價格資本投降」的階段，且「正接近或已處於吸籌階段」。
截至周二，比特幣交易價格約在6萬4700美元，自6月初以來一直在5萬8000美元至6萬6500美元的區間內盤整，距離2025年10月創下的歷史高點約12萬6300美元，仍有約48%的跌幅。VanEck在報告中回顧，比特幣過去三次熊市階段，從價格高點到最大跌幅平均耗時12.7個月；而這一輪修正從去年10月初的高點算起，目前已進入第11個月，若比照過去週期，轉向吸籌階段的時間點可能落在9月到11月之間。
不過VanEck也提醒，不該把這些投降訊號當成穩賺不賠的短線買點——歷史上類似8到12項指標同時觸發的時期，其後90天與180天的平均報酬率其實低於基準水準。報告寫道：「我們預期這輪週期的底部會比較淺。」理由包括現貨比特幣ETP的存在、更龐大的機構持有者基礎，以及這一輪並未出現像FTX、Celsius、Terra Luna那樣曾放大過去下跌幅度的加密借貸平台或交易所倒閉事件。
持有超過一年的比特幣總量，過去30天內減少了約35萬6000枚，降至1184萬枚，這也是長期持有者佔比跌破60%的直接原因。
