Robinhood Chain 半年衝上10億美元TVL，成長引擎卻不是Robinhood自家用戶

一條由券商打造的區塊鏈，用戶主力卻不是這家券商的APP用戶——這是Robinhood Chain上線兩個多月後最耐人尋味的落差。這條鏈自7月1日啟動以來，總鎖倉量（TVL）已逼近10億美元，週日單日DEX交易量達到18.8億美元，佔Uniswap整體交易量超過一半。

StoneX分析師Mark Palmer在週一發給客戶的報告中指出,Robinhood Chain的成長「用任何標準衡量都令人印象深刻」，並歸納出四項推力：品牌效應、無許可設計、補貼手續費，以及迷因幣與代幣化股票之間逐漸成形的循環。

CASHCAT、10,000個代幣與Long.xyz

品牌部分最直接的例子,是Robinhood執行長Vlad Tenev追蹤CASHCAT代幣帳號後引發的病毒式傳播效應。無許可設計則體現在鏈上代幣發行速度——Palmer提到,Pons平台每天促成約1萬個代幣上線,9月2日單日更逼近2.5萬個。至於誘因機制,Robinhood為金額5美元以上的錢包swap補貼gas費用。

第四項因素——迷因幣與股票的飛輪效應——則以建構在該鏈上的代幣發射平台Long.xyz為典型案例。Long.xyz讓社群代幣與Robinhood的代幣化股票(HOOD)配對上線,形成一種機制:迷因幣帶動的需求可以外溢到代幣化股票的交易活動,而代幣化股票又為這些迷因幣提供了一層金融敘事,反過來強化市場興趣。Palmer認為,這正是這條鏈飛輪運轉的核心。

真正的交易量從哪裡來

不過Palmer的報告也點出一個反差:Robinhood Chain的成長動能,目前主要並非來自Robinhood自家APP用戶。根據CoinDesk Research的估算,Robinhood APP用戶僅佔該鏈交易量的1%至2%,絕大多數活動其實來自交易終端、Uniswap與各類代幣發射平台——換句話說,這條鏈目前更像是crypto原生用戶的場子,而非Robinhood零售投資人遷移上鏈的成果。

穩定幣市值同樣是觀察重點。Robinhood Chain上的穩定幣市值上週突破10億美元,週增約12%,單月漲幅達72%。其中USDG佔比67%,Ethena的USDe以30%緊隨其後。

Palmer此前已對Robinhood股票給出「買進」評等與170美元目標價,這份報告是他針對投資人常見提問所做的回應。