この1カ月間で、長期保有者の手元からおよそ35万6000枚のビットコインが流出した。この数字によって「長期保有者」が流通供給に占める割合は60%を割り込み、これは数カ月ぶりのことだ。同じタイミングで、米国の現物ビットコインETFは月曜日の1日で約3億ドルを集め、5月5日以来最も強い1日のパフォーマンスを記録した。この2つの数字を並べて見ると、VanEckのレポートが示す核心的な緊張関係が浮かび上がる——コインの保有構造が入れ替わりつつあり、その方向性はパニック売りの延長線上にはないように見える、という点だ。

VanEckのシニア投資アナリスト、Patrick Bush氏とデジタル資産リサーチ責任者のMatthew Sigel氏はレポートの中で、同社が独自に構築した「ビットコイン資本投降検知」(Bitcoin Capitulation Check)には計12項目のシグナルがあり、現時点で8項目が発動状態にあると指摘した。さらに過去3カ月間で、12項目すべてが一度は投降域に入ったことがあるという。リサーチチームは、これらのデータが「ビットコイン価格の資本投降とみられる」局面をすでに経たことを示しており、「買い集め局面に近づいている、あるいはすでにその局面にある」と記している。

火曜日時点で、ビットコインの取引価格は約6万4700ドル。6月初旬以降、5万8000ドルから6万6500ドルのレンジで推移しており、2025年10月に付けた過去最高値の約12万6300ドルからは約48%下落した状態が続いている。VanEckはレポートの中で、ビットコインの過去3回の弱気相場局面を振り返り、価格の高値から最大下落幅に達するまで平均12.7カ月を要したと指摘。今回の調整局面は昨年10月初旬の高値を起点とすると、すでに11カ月目に入っており、過去のサイクルに照らせば、買い集め局面への転換点は9月から11月の間に訪れる可能性があるという。

ただしVanEckは、これらの投降シグナルを「確実に儲かる」短期的な買いのサインとして捉えるべきではないとも注意を促している。過去、同様に8~12項目のシグナルが同時に発動した時期を見ると、その後90日および180日のリターンは平均してベンチマークを下回っていたという。レポートには「今回のサイクルの底値はより浅いものになると予想している」と記されている。その根拠として、現物ビットコインETPの存在、より大規模な機関投資家層の存在、そして今回はFTXやCelsius、Terra Lunaのように過去の下落幅を増幅させたような暗号資産レンディングプラットフォームや取引所の破綻が起きていないことが挙げられている。

保有期間1年を超えるビットコインの総量は、過去30日間で約35万6000枚減少し、1184万枚まで落ち込んだ。これが長期保有者の比率が60%を割り込んだ直接的な要因となっている。