过去一个月，长期持有者手中流出了大约35万6000枚比特币，这个数字让「长期持有者」占流通供给的比例，跌破60%——这是数月来首见。同一时间，美国现货比特币ETF在周一单日吸金近3亿美元，写下自5月5日以来最强单日表现。两组数字放在一起看，构成了VanEck这份报告的核心张力：筹码正在换手，而换手的方向，似乎不是恐慌性抛售的延续。
VanEck资深投资分析师Patrick Bush与数字资产研究主管Matthew Sigel在报告中指出，该机构自建的「比特币资本投降检测」（Bitcoin Capitulation Check）共有12项信号，目前已有8项处于触发状态，且过去三个月内，全部12项信号都曾一度落入投降区间。研究团队写道，这些数据显示市场已经历「看似比特币价格资本投降」的阶段，且「正接近或已处于吸筹阶段」。
截至周二，比特币交易价格约在6万4700美元，自6月初以来一直在5万8000美元至6万6500美元的区间内盘整，距离2025年10月创下的历史高点约12万6300美元，仍有约48%的跌幅。VanEck在报告中回顾，比特币过去三次熊市阶段，从价格高点到最大跌幅平均耗时12.7个月；而这一轮修正从去年10月初的高点算起，目前已进入第11个月，若比照过去周期，转向吸筹阶段的时间点可能落在9月到11月之间。
不过VanEck也提醒，不该把这些投降信号当成稳赚不赔的短线买点——历史上类似8到12项指针同时触发的时期，其后90天与180天的平均报酬率其实低于基准水准。报告写道：「我们预期这轮周期的底部会比较浅。」理由包括现货比特币ETP的存在、更庞大的机构持有者基础，以及这一轮并未出现像FTX、Celsius、Terra Luna那样曾放大过去下跌幅度的加密借贷平台或交易所倒闭事件。
持有超过一年的比特币总量，过去30天内减少了约35万6000枚，降至1184万枚，这也是长期持有者占比跌破60%的直接原因。
