Bullish季损2.8亿美元，调整后营收却写下62%成长

一家由Peter Thiel背书的加密货币交易所，同一份财报里藏着两种完全相反的叙事。Bullish公布第二季净损2.8亿美元，数字摆在最上面；但如果只看「调整后营收」，答案是成长62%。

两个数字之所以能同时成立，关键在于「数字资产销售」这条线本身下滑了44%。这是Bullish营收结构里最直接反映交易活跃度的部分，一旦下滑，代表内核业务——买卖加密资产——本季其实在收缩。

换句话说，净损扩大与调整后营收成长，并不是互相矛盾的两件事，而是同一件事的两种呈现方式：内核交易量在退，帐面损失在增，但透过调整后指针的计算方式，外界先看到的是成长的那一面。

素材未提供净损扩大或调整后营收成长的具体构成项目，也未说明本季交易量下滑的原因，仅能呈现The Block揭露的三项数字本身。