Bullish季損2.8億美元，調整後營收卻寫下62%成長

一家由Peter Thiel背書的加密貨幣交易所，同一份財報裡藏著兩種完全相反的敘事。Bullish公佈第二季淨損2.8億美元，數字擺在最上面；但如果只看「調整後營收」，答案是成長62%。

兩個數字之所以能同時成立，關鍵在於「數位資產銷售」這條線本身下滑了44%。這是Bullish營收結構裡最直接反映交易活躍度的部分，一旦下滑，代表核心業務——買賣加密資產——本季其實在收縮。

換句話說，淨損擴大與調整後營收成長，並不是互相矛盾的兩件事，而是同一件事的兩種呈現方式：核心交易量在退，帳面損失在增，但透過調整後指標的計算方式，外界先看到的是成長的那一面。

素材未提供淨損擴大或調整後營收成長的具體構成項目，也未說明本季交易量下滑的原因，僅能呈現The Block揭露的三項數字本身。