Robinhood Chain 半年冲上10亿美元TVL，成长引擎却不是Robinhood自家用户

一条由券商打造的区块链，用户主力却不是这家券商的APP用户——这是Robinhood Chain上线两个多月后最耐人寻味的落差。这条链自7月1日启动以来，总锁仓量（TVL）已逼近10亿美元，周日单日DEX交易量达到18.8亿美元，占Uniswap整体交易量超过一半。

StoneX分析师Mark Palmer在周一发给客户的报告中指出,Robinhood Chain的成长「用任何标准衡量都令人印象深刻」，并归纳出四项推力：品牌效应、无许可设计、补贴手续费，以及迷因币与代币化股票之间逐渐成形的循环。

CASHCAT、10,000个代币与Long.xyz

品牌部分最直接的例子,是Robinhood首席执行官Vlad Tenev追踪CASHCAT代币帐号后引发的病毒式传播效应。无许可设计则体现在链上代币发行速度——Palmer提到,Pons平台每天促成约1万个代币上线,9月2日单日更逼近2.5万个。至于诱因机制,Robinhood为金额5美元以上的钱包swap补贴gas费用。

第四项因素——迷因币与股票的飞轮效应——则以建构在该链上的代币发射平台Long.xyz为典型案例。Long.xyz让社区代币与Robinhood的代币化股票(HOOD)配对上线,形成一种机制:迷因币带动的需求可以外溢到代币化股票的交易活动,而代币化股票又为这些迷因币提供了一层金融叙事,反过来强化市场兴趣。Palmer认为,这正是这条链飞轮运转的核心。

真正的交易量从哪里来

不过Palmer的报告也点出一个反差:Robinhood Chain的成长动能,目前主要并非来自Robinhood自家APP用户。根据CoinDesk Research的估算,Robinhood APP用户仅占该链交易量的1%至2%,绝大多数活动其实来自交易终端、Uniswap与各类代币发射平台——换句话说,这条链目前更像是crypto原生用户的场子,而非Robinhood零售投资人迁移上链的成果。

稳定币市值同样是观察重点。Robinhood Chain上的稳定币市值上周突破10亿美元,周增约12%,单月涨幅达72%。其中USDG占比67%,Ethena的USDe以30%紧随其后。

Palmer此前已对Robinhood股票给出「买进」评等与170美元目标价,这份报告是他针对投资人常见提问所做的回应。