증권사가 만든 블록체인인데, 정작 주력 유저는 그 증권사 앱 이용자가 아니다—이것이 Robinhood Chain 출시 두 달여 만에 드러난 가장 흥미로운 괴리다. 이 체인은 7월 1일 출범 이후 총예치금(TVL)이 10억 달러에 육박했으며, 일요일 하루 DEX 거래량은 18억 8천만 달러를 기록해 Uniswap 전체 거래량의 절반 이상을 차지했다.
StoneX 애널리스트 Mark Palmer는 월요일 고객들에게 보낸 보고서에서 Robinhood Chain의 성장이 "어떤 기준으로 봐도 인상적"이라고 평가하며, 이를 이끈 4가지 동력으로 브랜드 효과, 무허가(permissionless) 설계, 수수료 보조, 그리고 밈코인과 토큰화 주식 사이에서 형성되고 있는 순환 구조를 꼽았다.
CASHCAT, 1만 개 토큰, 그리고 Long.xyz
브랜드 효과를 가장 직접적으로 보여주는 사례는 Robinhood CEO Vlad Tenev가 CASHCAT 토큰 계정을 팔로우하면서 촉발된 바이럴 확산 효과다. 무허가 설계는 온체인 토큰 발행 속도에서 드러나는데, Palmer에 따르면 Pons 플랫폼에서 매일 약 1만 개의 토큰이 출시되고 있으며 9월 2일에는 하루 만에 2만 5천 개에 육박했다. 인센티브 메커니즘 측면에서는 Robinhood가 5달러 이상 금액의 지갑 스왑에 대해 가스비를 보조해주고 있다.
네 번째 요인인 밈코인과 주식 간의 플라이휠 효과는 이 체인 위에 구축된 토큰 런칭 플랫폼 Long.xyz를 대표 사례로 들 수 있다. Long.xyz는 커뮤니티 토큰과 Robinhood의 토큰화 주식(HOOD)을 페어링해 상장시키는 방식으로, 밈코인이 불러오는 수요가 토큰화 주식 거래 활동으로 확산되고, 반대로 토큰화 주식은 이들 밈코인에 금융적 서사를 부여해 시장 관심을 다시 강화하는 메커니즘을 만들어낸다. Palmer는 이것이 바로 이 체인의 플라이휠이 돌아가는 핵심이라고 보았다.
실제 거래량은 어디서 나오는가
그런데 Palmer의 보고서는 한 가지 반전도 지적한다. Robinhood Chain의 성장 동력은 현재 주로 Robinhood 자사 앱 유저에게서 나오는 것이 아니라는 점이다. CoinDesk Research의 추정에 따르면 Robinhood 앱 유저는 이 체인 거래량의 단 1~2%만 차지하며, 대부분의 활동은 사실 트레이딩 터미널, Uniswap, 그리고 각종 토큰 런칭 플랫폼에서 나오고 있다—다시 말해 이 체인은 현재 Robinhood 리테일 투자자들이 온체인으로 이동한 결과라기보다는, 크립토 네이티브 유저들의 놀이터에 더 가까운 모습이다.
스테이블코인 시가총액도 주목할 만한 지표다. Robinhood Chain 상의 스테이블코인 시가총액은 지난주 10억 달러를 돌파했으며, 주간 기준 약 12% 증가, 월간 기준으로는 72% 급증했다. 이 중 USDG가 67%를 차지했고, Ethena의 USDe가 30%로 그 뒤를 이었다.
Palmer는 이전에 Robinhood 주식에 대해 "매수" 등급과 목표주가 170달러를 제시한 바 있으며, 이번 보고서는 투자자들이 자주 묻는 질문에 답하기 위해 작성된 것이다.
