암호화폐의 밸류에이션 논리가 '내러티브 중심'에서 '실적 중심'으로 조용히 옮겨가고 있다. 비트와이즈 최고투자책임자는 점점 더 많은 디파이(DeFi) 애플리케이션과 프로토콜이 실제 매출을 자사 토큰 바이백에 활용하기 시작했다고 관찰했다. 이는 상장기업이 이익으로 자사주를 매입하는 것과 본질적으로 같은 재무 논리다.

이 최고투자책임자는 일단 시장이 '매출이 바이백을 뒷받침할 수 있는가'라는 잣대로 토큰을 재평가하기 시작하면, 현재의 밸류에이션 수준이 그대로 두 배로 뛸 가능성이 있다고 봤다. 다시 말해, 관건은 프로토콜이 어떤 내러티브를 만들었는지, 어떤 섹터에 엮여 있는지가 아니라 사용자가 지불한 수수료와 거래 비용을 토큰 보유자에게 실질적인 보상으로 전환할 수 있는지 여부라는 것이다.

오랫동안 '투기 자산'이라는 꼬리표가 붙어 있던 암호화폐 입장에서, 이는 인식 틀의 전환이다. 스토리 기반 가격 책정에서 현금흐름 기반 가격 책정으로 넘어가는 것이다.

현재 공개된 자료에는 비트와이즈 최고투자책임자의 전반적인 판단만 언급되어 있을 뿐, 구체적인 프로토콜명이나 금액, 시간표는 명시되지 않았다. 세부 내용은 추후 정보가 보완되어야 할 것으로 보인다.